本文首发于2018年12月18日期
《中国战略新兴产业》
保险资管迎来利好 全年投资收益预计维持在5%
《中国战略新兴产业》杂志
记者 顾彦
资管新规涉及到了泛资管行业的所有子领域，是整个资管行业的一次供给侧结构性改革。
但与银行、证券等领域相比，保险资管受新规影响较小。一方面，与其他资管行业近年来的高速爆发式增长相比，国内保险资管业规模扩张偏缓，目前占整个资管行业总规模的比重不足2%；另一方面，保险资管机构始终坚持“稳健审慎”的投资理念，且投资方向与实体经济联系较紧密。
业界普遍认为，资管新规的出台对保险资管业来说是一项利好。资管新规首次将保险资管机构明确为金融机构，监管标准更加统一，使得各机构的竞争环境更加公平，更能体现机构自身的投资能力和风控水平。
相对于其他行业受影响较小
在许多业内人士看来，在资管行业中，保险资管业务风险状况一直保持良好。
从规模上看，保险资管体量占大资管的比重相对较小。据深圳保监局统计研究处副处长周丽容介绍，2016年底的统计数据显示，资管行业共计约102万亿元，其中，银行理财约29万亿元，信托约17.5万亿元，券商、期货资管合计约34.5万亿元，公私募基金合计约19.4万亿元，保险资管计划余额约为1.7万亿元，保险资管计划占比为1.67%。
“从负债端也就是资金来源上看，它的资金来源是居民购买保险形成的资金，不是为了购买理财。这是保险资管行业最显著特征之一。”华泰资产管理有限公司常务副总经理陈敏告诉本刊记者，基于资金来源的特殊性，保险资金的投资和配置也呈现出三方面特点：一是低风险，即一般进行风险较低的投资；二是期限长，投资项目的周期一般为中长期；三是规模大，一般由保险资管机构进行统一管理，而非个人。
从监管上看，相关部门对保险资管一直进行着密切监管。“跟专业资管公司不同，保险资管大部分运用的资金都是由保险业务带来的资金，所以从保险资管诞生的第一天起，银保监会对于保险资金的运用，包括渠道、资产配置比例甚至运作模式上就有着非常严格的要求。”德华安顾人寿总经理助理肖萍说。
因此，相对于其他行业，资管新规对于保险资管行业来说影响并不是特别大，甚至从某种程度来说是一种利好。肖萍指出，一方面，资管新规第一次正式把保险资管列入资管行业，使保险资管机构可以在同一起点上与其他金融机构开展公平竞争；另一方面，资管新规对打破刚兑提出了明确要求，而这有利于传统保险产品，尤其是储蓄理财类产品，像养老金这种产品的优势便可以凸显出来。此外，流动性风险是这次资管新规关注的重点，保险资金的特性就是要做好资产负债的久期匹配。
争取保险资金竞争压力加大
虽然总体上来说，保险资管行业受影响不大，但在资管新规去刚性兑付、去通道、去嵌套、降风险、补短板等要求下，仍有一些具体业务需要调整。
比如，陈敏介绍，保险资管机构发起设立股权投资计划时，存在设置明确的回报预期且定期向投资人支付固定投资回报等“名股实债”问题。2018年1月，在资管新规征求意见稿发布后，原保监会随之下发《关于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》，明文禁止采取“名股实债”形式。
再比如，保险公司的大类资产配置将有所变化，非标资产的占比下降。私募云通相关报告指出，近年来，大多保险公司的非标资产占比都在逐年提高，截至2017 年末，保险公司的非标资产占比已达到40.19%。资管新规对非标资产投资有所限制，在征求意见稿发布后，非标资产的占比在2018 年已有所下降，重新回落至40%以下，预计还会有所下降。
另外，在资管新规引起整体金融市场波动的大背景下，保险资管行业也会间接受到波及。
英大保险资产管理有限公司总经理刘开俊指出，由于各类资管业务之间的联系和合作越来越紧密，资管新规对其他资管机构业务的冲击会间接影响保险资管业务，例如银行理财业务规模收缩，对保险机构受托银行等业外渠道的资金也会产生不利影响。而且，面对资管新规对相关问题业务的清理，各类资管机构面临业务转型压力，可能加强对保险资金的重视程度，从而使保险资管机构在争取保险资金方面面临更大的竞争压力。
周丽容还指出，与资管新规实施相伴，新的国际会计准则的也将给行业带来挑战。《国际财务报告准则第9号—金融工具》（IFRS 9）和《国际财务报告准则第17号：保险合同》（IFRS 17）分别将于2021年实施和生效，允许保险公司提前采用。新会计准则对金融资产计量、利润、偿付能力、资产负债匹配、产品和投资策略等多方面均会产生深远的影响，实施的难度和复杂性不容忽视，专业技术、人才培养和组织管理方面都将迎来较大挑战。
重塑发展思路 增强内在竞争力
据中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云介绍，2018年上半年，保险资金实现投资收益率接近2.4%，以此推算，2018年全年投资收益率预计将维持在5%左右。在当前金融市场如此多变的环境下，保险资金投资收益依然保持总体基本稳定，充分体现了保险资金在大类资产配置理念下，多元化资产配置对风险的分散作用。
“保险管理作为资管的重要组成部分，同样面对周期性变化。作为以资产负债管理为核心的金融机构，保险机构要从本业出发，认清应该做什么，不应该做什么，把握好自身运行的规律，才能发挥专长优势。”曹德云说。
资管新规下，保险资管业要重塑发展思路。
从资金管理方面来说，保险资管机构要增强内在竞争力。国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生认为，一要秉持稳健审慎的投资理念，坚持长期投资、价值投资和多元化投资，在有效控制风险的前提下追求长期稳定和合理的投资回报水平；二是提升投资管理能力，增强保险资管机构的市场竞争力；三是提升风险管控能力；四是加强与其他金融机构的合作，实现资源共享、合作共赢，提升客户服务和渠道能力；五是通过科技给保险资管全面赋能，提升信息化水平和科技创新能力。
而对于监管部门来说，也需要加强保险资金运用监管。周丽容建议，一是加强宏观审慎和系统性金融风险防控。加快构建逆周期的宏观审慎监管框架，弱化金融的顺周期性质，减少金融对实体经济波动的放大效应。降低企业融资成本，改善实体经济经营环境，推动保险资金的优化配置，实现实体经济的良性互动。二是加强资金运用市场行为监管。加强资管新规实施后的执行情况监督检查，加强另类投资监管，规范境外投资和股权投资监管，对资产负债管理开展分类监管和差异监管，规范保险资金投资房地产及地方政府债务等行为。
“也希望政府对保险资管有更多的支持。”陈敏说，“保险行业其实是个非常重要的行业，对居民影响深远，希望未来能得到更好的发展。”
